科捷智能(688455)：双轮驱动打造国内领先智能解决方案供应商

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本报告导读：

公司主营智能物流、智能制造系统，在当前机器换人的大背景，赛道市场规模超千亿，凭借产品、技术、项目经验优势，有望充分受益行业增长。

投资要点：

首次覆盖，给予增持评级。预测公司2022-24公司营收17.99、22.91、28.67亿，对应增速41%、27%、25%；归母净利润1.16、1.61、2.14 亿元，对比增速34%、39%、33%。综合绝对估值法和相对估值法结果，公司目标市值39.17 亿元，对应目标价21.66 元，对应公司2023 年24.33 倍PE，首次覆盖，给予增持评级。

智能物流国内市场规模将超千亿，智能制造趋势明显。近年来智慧物流进入发展快车道，根据前瞻产业研究院数据，2016-2020 我国智能物流行业市场规模增速均在20%以上，到2020 年已经达到544.01 亿元，未来有望成为千亿级市场。根据《智能制造发展指数报告2020》，我国2020 年75%企业在一级及一级以下，整体推进程度低，行业发展潜力巨大。

智能物流+智能制造双轮驱动，海内外同步布局。公司以智能物流系统为起点，收获行业头部客户并建立长期合作关系，同时布局智能制造业务，形成“智能物流+智能制造”的业务模式。在兼顾国内优质客户的同时，公司坚持国际化发展战略，在韩国、印度、泰国、土耳其等国家均有本土项目开展，并与大型企业达成深度合作，具备较强海外发展潜力。

募投项目巩固公司优势领域、提供发展动能。公司于2022 年9 月上市，拟使用募集资金4.48 亿元，智慧物流和智能制造系统产品扩产建设项目、智慧物流和智能制造系统营销及售后服务网络建设项目、研发中心建设项目以及补充流动资金分别使用2.03、0.68、0.77、1 亿元。

风险提示：客户过度集中、原材料价格上涨、行业竞争加剧等

关键词： 建设项目 制造系统 市场规模