11月外贸数据点评：海外衰退的涟漪

事件描述

2022 年12 月7 日，海关总署发布11 月外贸数据：以美元计，我国11 月出口2960.9 亿美元，进口2262.5 亿美元，贸易顺差为698.4 亿美元。

(资料图片仅供参考)

事件评论

出口增速创下新低。11 月我国出口大幅回落，同比降幅由上月的-0.3%扩大至-8.7%，更是创下2020 年3 月以来的新低。从出口重点产品来看，美联储强加息周期影响下海外需求已经出现明显回落，加之国内散发疫情再度回升影响生产，我国高新技术产品和手机（-33.3%）、集成电路（-29.8%）等机电产品出口金额分别同比下降23.9%、11.4%，而玩具（-21.9%）、服装（-14.9%）、家具（-15.9%）等劳动密集型产品出口增速降幅也扩大至-11%，指向本轮全球经济下行压力正在加剧，我国出口面临较大考验。

外需回落是主因。在海外高通胀以及货币持续紧缩的背景下，全球主要经济体景气明显收缩，美国11 月制造业PMI 自疫情爆发以来首次跌破荣枯线，欧元区和韩国制造业PMI 也已经连续五个月低于荣枯线，而景气回落势必带来需求的收缩，因此，外需走弱是导致我国出口承压的主要原因。从数据上来看，11 月我国对主要贸易对象的出口增速均出现明显回落，其中对美国、中国香港出口金额同比降幅甚至超过-20%，较去年同期分别下降25.4%和23.9%，同时，对亚洲周边贸易伙伴的出口增速也同样回落，11 月我国对韩国、东盟出口金额涨幅分别缩小18.9pct、15.1pct 至-11.9%、5.2%，周边贸易遭遇降温。

涨价影响正在消散。区分量价结构来看，出口主要代表性商品中，汽车和资源品出口数量仍有较好增长，但支撑其增长的因素略有不同：我国汽车生产制造的国际竞争力较强，汽车出口已经连续五个月保持量价齐升的态势，且数量因素始终为主要贡献；而我国成品油及稀土等资源品出口金额的增长则更多依赖涨价，稀土出口数量反而较去年同期回落。另外，美联储加息影响下，海外房地产市场及消费需求持续降温，家电、手机等下游消费品价格因素贡献均为负值，也意味着商品涨价压力逐渐消弭。

基数带动进口回落。11 月我国进口同样回落，在基数明显抬升以及内需持续偏弱的影响下，进口金额同比增速由上月的-0.7%扩大至-10.6%，创下了2020 年4 月以来的最低记录。除进口农产品以及原油需求强劲外，我国进口高新技术产品与机电产品金额同比分别回落27.2%、23.8%，进口铁矿石、铜和大豆金额仍处负增长区间。

内外需反转或将开启。本月顺差意外回落至698.4 亿美元，创下近6 个月以来的新低，也意味着今年以来出现的“衰退式顺差”已至尾声，净出口对经济增长的贡献率面临下行压力。展望未来，在海外多国受货币政策收紧及高通胀影响的背景下，全球经济下行趋势正在不断确认，未来外需持续走弱是大概率事件，指向明年我国出口仍将面临较大下行压力。但回望国内，随着疫情政策的不断优化，未来我国内需有望进一步扩大，内外需的反转或将开始启动。

风险提示

1、外部摩擦加剧；

2、海外衰退风险加剧。

关键词： 也意味着 出现明显 数量因素