11月份贸易数据点评：进出口增速不及预期 内外需同步走弱

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事件：根据海关总署统计，按人民币计价，我国2022 年11 月出口同比增长0.9%，进口同比下降1.1%，11 月贸易顺差规模为4943.3 亿元。按美元计价，我国11 月出口同比下降8.7%，进口同比下降10.6%，11 月贸易顺差规模为698.4 亿美元。

外需走弱与基数抬升持续带动11 月出口增速大幅回落。11 月随着国内疫情的反复扰动，加上海外需求的持续下行，按人民币计价，11 月出口总值20995.6 亿元，同比增长0.9%，对比10 月回落6.1 个百分点。海外方面，11 月摩根大通全球制造业PMI 录得48.8%，环比10 月回落0.6 个百分点，连续三个月录得 50%以下的荣枯线下，海外或已步入衰退周期。

从主要出口类别来看，按人民币计价，11 月出口机电产品出口金额同比下降1.98%，对比10 月回落8.55 个百分点，其中如汽车（135.98%）和手机（26.07%）等当月出口同比增速保持较快增长。劳动密集型产品如鞋靴（14.58%）、箱包及类似容器（23.94%）出口金额同比增长表现较为突出。此外，地产后周期产品如家具及其零件（-7.17%）、家用电器（-14.91%）的出口同比增速录得负增长。

11 月进口增速转负，内需复苏乏力。受国内疫情扩散，国际环境更趋复杂严峻等因素影响，PMI 降至收缩区间，11 月PMI 指数录得48.0%，环比10 月下降1.2 个百分点，创年内次低，连续两个月处于荣枯线下。按人民币计价，11 月我国进口同比下降1.1%，对比10 月扩大7.9 个百分点。从主要进口类别来看，铁矿砂进口量价齐跌，铜矿砂进口量价齐扬，原油、煤炭、天然气等进口量减价扬。1-11 月，我国进口铁矿砂数量累计同比减少2.1%，进口价格累计同比下跌29.3%。进口铜矿砂数量累计同比上涨8.6%，进口价格累计同比上涨3.4%。原油、煤炭和天然气进口数量累计同比分别减少1.4%、10.1%和9.7%，价格累计同比分别上涨48.2%、28.5%和36.6%。

1-11 月我国对四大贸易伙伴出口同比增速保持平稳增长，顺差有所收窄。按人民币计价，1-11 月我国对欧盟、美国、东盟、日本的出口金额累计同比分别增长14.3%、5.8%、22.2%和7.8%。其中，1-11 月我国对欧盟、美国、东盟、日本的出口金额累计同比增速较1-10 月分别回落2.6、1.6、0.5 和0.3 个百分点。贸易顺差方面，以人民币计价，11 月贸易顺差规模为4943.27 亿元，环比10 月回落924.78 亿元，较上个月有所回落。

总体来看，11 月外需放缓带动出口增速回落，内需乏力拖累进口增速转负。出口方面，在欧美央行加速收紧货币政策的背景下，11 月我国出口增速有所回落。进口方面，国内疫情的扰动导致内需复苏乏力，叠加高基数效应的影响，11 月进口增速落入负值区间。展望12 月，出口方面，在海外一系列滞涨背景下，外需逐渐收缩，12 月出口增速读数或将继续回落。进口方面，随着国内疫情防控的不断优化，加上地产“三支箭”

政策的出台，预计进口增速将有望回暖。

风险提示：中美利差倒挂导致资金外流；国内疫情反复加大经济稳增长难度。

关键词： 个百分点 同比下降 贸易顺差