全球最新：信用债月度观察：信用利差整体走阔 发行规模总体小幅下降

1、 信用债发行与到期

整体来看，截至2022 年11 月末，我国存量信用债余额为26.88 万亿元。2022年11 月1 日至11 月30 日，信用债共发行8867.97 亿元，月环比减少9.12%；总偿还额9179.56 亿元，净融资-311.59 亿元。

(资料图)

城投债方面，我们以Wind 城投和YY 城投的并集为此篇报告城投债的统计样本。

截至2022 年11 月末，我国存量城投债余额为14.12 万亿元。2022 年11 月的城投债发行量达3888.77 亿元，环比增加5.03%；2022 年11 月的城投主体净融资额为417.6 亿元，环比减少60.5%。

产业债方面，截至2022 年11 月末，我国存量产业债（狭义口径信用债中的非城投债部分）余额为12.76 万亿元。2022 年11 月的产业债发行量达4979.2 亿元，环比减少17.77%；2022 年11 月的产业主体净融资额为-729.2 亿元。

2、信用债成交与利差

城投债方面，2022 年11 月，我国城投债成交量为14256.57 亿元，环比增长72.6%，同比上升31.31%。2022 年11 月城投债换手率为10.1%，环比及同比均有所上升。我国各评级城投债信用利差均呈现走阔态势。

产业债方面，2022 年11 月，我国产业债成交量为16341.59 亿元，环比增长36.1%，同比上升8.23%。2022 年11 月产业债换手率为12.81%，环比及同比均有所上升。我国各评级产业债信用利差均呈现走阔态势。

3、城投主体评级调整情况

城投债方面，2022 年11 月，我国主体评级得到上调的城投主体共有13 家，无城投主体的展望评级得到上调。无城投主体的主体评级遭到调降，有1 家城投主体的展望评级遭到调降。

产业债方面，2022 年11 月，我国主体评级得到上调的产业主体共有7 家，展望评级得到上调的产业主体有2 家。我国主体评级遭到调降的产业主体共有4家，展望评级遭到下调的产业主体有2 家。

4、展期和违约情况

展期方面，2022 年11 月，我国共有11 家主体的15 只信用债展期。

违约方面，2022 年11 月，我国共有2 家主体的2 只信用债发生实质性违约。

5、风险提示

2022 年部分行业基本面恢复速度较慢，流动性恶化的前提下，债券违约风险可能超出预期；若相关政策收紧，需要警惕再融资滚续压力，资质较差的主体风险暴露速度将加快。

关键词： 环比增长 风险暴露 风险提示