立体投资策略周报

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主要观点：

股市资金净流入，市场情绪中低位：12月第一周股市资金净流入95亿元，其中融资净卖出额7亿元，陆股通净增加265亿元；市场情绪上升，短期情绪指标处于历史中低位，长期情绪指标处于历史低位，周平滑年化换手率为317%，处在05年以来低到高61%的分位，股市风险溢价为2.96%，处在05以来从高到低27%的分位。

1）12月第一周资金入市合计净流入95亿元，前一周流出86亿元。资金流入方面，融资余额减少7亿元，公募基金发行增加74亿元，ETF净申购46亿元，沪深股通规模增加265亿元；资金流出方面，IPO融资规模109亿元，产业资本净减持79亿元，交易费用95亿元。

2）短期情绪指标处于05年以来中低位，长期情绪指标处于05年以来低位：短期情绪指标主要看换手率和融资交易占比，最近一周换手率（年化）为317%，较前一周的276%上升。2005年以来换手率的高点、低点、均值分别为1719%、87%、352%，当前处在历史上由低到高61%的分位；最近一周融资交易占比为7.13%，较前一周的6.96%上升。2013年以来融资交易占比高点、低点、均值分别为17.95%、4.07%、9.13%，当前处在历史上由低到高16%的分位。长期情绪指标主要看大类资产比价，一看价格对比，最近一周A股风险溢价（全部A股PE倒数减十年期国债收益率）为2.96%，较前一周的3.13%下降。2005年以来风险溢价的高点、低点、均值分别为4.78%、-2.66%、1.81%，当前处在历史上由高到低27%的分位；二看收益率对比，最近一周沪深300股息率/十年期国债收益率为0.95，较前一周的0.99下降。2005年以来数值的高点、低点、均值分别为1.13、0.08、0.63，当前处在历史上由高到低2%的分位。

风险提示：资金和情绪指标均为估测，未必代表市场的真实情况。

关键词： 融资交易 资金净流入 市场情绪