今日快看!医药生物行业周报：疫情防控持续优化下未来场景资产梳理(1)医药电商+在线诊疗

一、本周（11.28-12.02）回顾与周专题：

11.28 到12.02 申万医药指数上涨1.18%，涨跌幅列全行业第20，跑输沪深300 指数，跑输创业板指数。本周周专题，我们对疫情防控持续优化下未来场景资产进行梳理，强调关注医药电商平台及在线诊疗相关标的。

二、近期复盘：

(资料图)

1、本周表现：医药本周整体趋势向上，周二出现暴涨。细分方向上，抗疫工具包仍是最热的方向，只不过出现轮动，抗原检测及上游表现最好，其他中药抗疫、家庭常备感冒药、二线新冠小分子、洗鼻子抗疫等个别标的表现也不错，但不成系统。药店继续强势。复苏条线里面医疗服务尤其是眼科医疗服务表现较好，还有其他个别消费医疗标的。

2、原因分析：医药在上周调整后，本周有所修复，这两周的波动主要源于“疫情防控政策预期波动”，“放松预期”下，市场演绎“复苏逻辑”的状态下，也会根据历史常识演绎出医药“情绪交易性回调”。市场认知预期转化也比较快，虽然并没有完全认知到“负重复苏”逻辑，仍有预期差，但还是能够认知医药在未来一段时间的重要性。抗疫工具包继续演绎，部分细分前期市场预期比较满且交易极致，那么本周特征是聚焦轮动，第一向新逻辑轮动，比如未来可能有弹性场景的抗原检测，第二向低位抗疫工具包轮动，第三向边缘抗疫工具包概念轮动，当然也越来越聚焦。本周在“放松预期”下，药店继续表现，消费医疗复苏开始演绎，医疗服务、眼科等部分标的表现突出。

3、当下展望：医药底部上来已经实现了不小的修复涨幅，从逻辑角度已经走了两个阶段，第一阶段是政策的过分悲观预期修复，第二阶段是疫情防控演绎下的抗疫线拉动，当下还处于第二阶段过程中。本周周中广州防疫政策优化往前走了一大步，周五北京防疫政策优化也往前走了一大步，表观的理解是“复苏”，本质的状态是“负重复苏”，因此医药还很重要。在防疫政策优化往前迈了一大步之后，我们要密切观测各地疫情后续演绎，未来一个季度会比较重要，会出现一些新的场景，但是我们会缺少数据跟踪，抗疫场景演绎、抗疫工具包新逻辑演绎比较重要。下周创新药医保谈判开始，关注预期差标的。近期看好：抗疫场景、抗疫工具包新逻辑、有预期差创新药医保谈判标的。另外，从中期维度，我们继续看好中药、创新药、自主可控、医药上杠杆等细分领域。

三、策略配置思路：

1、抗疫场景：【医药电商&在线诊疗】京东健康、阿里健康、平安好医生。【药店】大参林、老百姓、益丰药房、一心堂、健之佳、漱玉平民等。

2、抗疫工具包：【抗原及上游】万孚生物、九安医疗、东方生物、明德生物、奥泰生物、泰林生物、近岸蛋白、诺维赞。【抗疫居家常备OTC 类】康缘药业、以岭药业、葵花药业、华润三九、济川药业、太极集团、特一药业、爱朋医疗等。【上游中药材】振东制药、珍宝岛、ST 康美、康缘药业。【新冠药】君实生物、众生药业、广生堂、前沿生物等。【新冠疫苗】智飞生物、神州细胞、丽珠集团等。

3、创新药及大单品及产业链：【创新药】平台类如恒瑞医药、信达生物，国际化如君实生物、百济神州、诺诚健华，技术平台如康方生物、科济药业、荣昌生物等；特色中小市值如凯因科技、诺诚健华、泽璟制药、海创药业、艾力斯、迪哲医药等。【大单品】兴齐眼药、百克生物、诺思兰德。【CXO】药明生物、药明康德、康龙化成、凯莱英、九洲药业、博腾股份、泰格医药、昭衍新药、美迪西、阳光诺和、皓元医药、药石科技等。

4、宏大叙事：【中药】可做资产包配置，例如康缘药业、以岭药业、太极集团、中国中药、昆药集团、葵花药业、健民集团、华润三九、佐力药业、新天药业、济川药业、红日药业、达仁堂、悦康药业等。【医药医疗上杠杆】聚光科技、海泰新光、东诚药业等。

5、其他：【传统药企修复】恩华药业、信立泰等。【高耗修复】乐普医疗、心脉医疗等。【白马修复】智飞生物、恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、长春高新等。【其他】维力医疗等。

6、其他长期跟踪公司：健友股份、普利制药、联影医疗、康华生物、万泰生物、康泰生物、百普赛斯、安科生物、羚锐制药、丽珠集团、海思科、中国生物制药、凯因科技、诺思兰德、键凯科技、歌礼制药、英科医疗、伟思医疗、奥精医疗、科伦药业、云南白药、片仔癀、沃森生物、欧林生物、贝达药业、健康元、博瑞医药、迈威生物、诺禾致源、凯普生物、诺唯赞、奥浦迈、纳微科技、昊海生科、爱博医疗、欧普康视、珍宝岛。

四、风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期；3）假设或测算可能存在误差。

关键词： 康缘药业 智飞生物 恒瑞医药