世界观点：纺织制造：日美防疫政策调整后 户外&露营如何变化？

以日本高端露营品牌Snow Peak为鉴：

(资料图)

2020-21年日本在疫情影响下远途行受阻，露营活动具有短期、旅途近等便利，成为疫情下休闲活动优选，期间日本高端露营龙头Snow Peak收入、业绩实现快速增长，20Q4-21Q2 Snow Peak日本本土收入同比增速中枢接近50%，较疫情前2年年化近25%的同比增速提升约25PCT。

2022年3月起日本分阶段放开防疫情管控政策，日本国民国内、出境游逐渐复苏，9月国内旅游人数恢复至19年同期的77.2%（2月为43.0%），疫情管控政策放松下露营需求部分被旅行等其他休闲活动替代。22年3月底日本管控政策放松，22Q2 Snow Peak日本本土收入同比增速即已放缓至19.9%（20Q4-22Q1保持在30%+），22Q3进一步放缓至-6.6%，营收在防疫政策放松后1-2季度即出现了明显放缓。

以美国Johnson Outdoors 、Columbia户外钓鱼、服饰公司为鉴：

美国第三波疫情爆发期间（20年9月-21年4月）各州政府扩大口罩令和社交限制，该轮社交隔离催生户外运动热，钓鱼、露营等短途户外活动充分受益，以Johnson Outdoors（钓鱼等水上户外装备营收占比93%，野营装备占比7%）、Columbia（户外鞋服营收占比80%+）等为代表的美国户外运动公司于20Q4-21Q2收入高增，期间平均季度收入同比增速较疫情前上升约15-30PCT。

21年4月开始美国疫情管控逐步放松，21年底全面取消对外国公民的旅行禁令，22年以来美国旅游业恢复较快，旅游业收入占19年同期比从1月的45.5%上升至9月的75.1%，入境旅游人数占19年同期比从1月的43.0%上升至8月的69.9%，Johnson Outdoor、Columbia等美国户外运动公司平均季度收入增速，自21Q3开始逐渐回归常态区间。

假如回归常态生活后，如何看未来国内露营市场？

短期来看，以日美为鉴，疫情管控放松后，旅行等休闲方式的逐步恢复会一定程度影响露营需求。

但当前国内露营市场与日美的不同点在于，国内本轮露营热是国内露营的首轮发展期，与日本的第一轮露营热更为相近。参考日本第一轮露营热，从1980s中期开启快速发展，发展至96年达到渗透率高峰，快速发展期持续近十年，我国精致露营自2020年起步，当前仅历经3年，尚处于本轮发展期的初中期阶段，从行业增速来看，国内头部露营品牌在22年仍有翻倍以上增长，即使有一定降速，仍有望保持较高增长。

21年美国露营渗透率为15%，96年日本露营热下渗透率达13%，国内露营渗透率仍较低（约为6%），未来仍有翻倍提升空间。

风险提示

国内露营热度消退，帐篷等相关产品需求下降风险：露营行业内公司销售产品以帐篷及露营装备为主。产品销售受国内露营市场的景气度变化影响明显。如果国内露营行业热度下降，将影响国内露营行业公司的营收表现。

海外需求疲软风险：露营行业内公司外销业务占比普遍较高。如果海外的户外运动市场需求疲软，将直接影响国内露营行业公司的营收表现。

原材料价格波动风险：露营行业的核心产品帐篷的主要原材料为涤纶等，作为石油的下游衍生品，生产成本与油价存在相关性，若未来与石油相关的化工材料价格随油价上涨，将会增加行业内公司的生产成本。

关键词： 生产成本 风险提示 一定程度