今头条！海通证券研究所早报

【固定收益专题报告】城投平台融资政策变迁史。

【期货策略专题报告】2023 重新出发。

宏观

(资料图片)

11 月经济：生产消费出口均走弱——海通宏观高频指标跟踪。海通宏观高频同步指标：生产消费出口均走弱。截至11 月30 日，11 月生产同步指标（HTPI）为4.55%，10 月值为4.79%；11 月出口同步指标（HTEXI）为-1.62%，10 月值为-0.08%；11 月消费同步指标（HTCI）为2.06%，10 月值为2.53%。投资：

基建方面，建筑安装装饰及其他建筑业和土木工程建筑业PMI 中经营预期和新订单分项均回落，其中建筑安装装饰及其他建筑业回落幅度较大。进出口：美国11 月PMI 回落，欧元区PMI 小幅回升，外需整体仍然偏弱。

金融工程

大类资产择时及行业观点月报（2022.12）。根据2022 年11 月底的最新数据，股票市场2022 年12 月信号为中性，其中风险情绪因子发出正向信号，汇率因子发出负向信号。债券市场2022 年12 月信号为负向，其中经济增长因子发出正向信号，汇率、利率和风险情绪因子均发出负向信号。单因子多策略推荐配置的多头行业为煤炭、食品饮料、纺织服装和综合金融。复合因子策略推荐的多头行业为食品饮料、煤炭、银行、医药和石油石化。

行业与主题热点

建筑材料：否极泰来——建材行业2023 年度投资策略报告。水泥：需求L 型趋势，非水泥业务构筑第二增长曲线。看好资本开支力度大、未来成长性较强的公司：上峰水泥、华新水泥。看好具备深厚护城河的水泥双龙头：海螺水泥、天山股份及其大股东中国建材。玻璃板块：浮法景气筑底，光伏接力增长。我们预计2023 年建筑玻璃盈利同比降幅有望收窄，看好光伏玻璃等第二增长曲线贡献。推荐：南玻A、旗滨集团，建议关注福莱特、信义光能。我们看好凯盛科技集团旗下玻璃新材料上市公司：凯盛科技、洛阳玻璃。

信息服务：计算机行业2023 年度策略：利润拐点和收入拐点。我们认为，计算机公司对于成本端已给予高度重视，成本端控制将使得明年上半年迎来行业利润拐点，利好的逐渐落地则将使得明年下半年迎来行业收入拐点，在信创+的大背景下，计算机行业有望迎来全新的发展机遇。

保险：银保监会推行商业养老金试点，养老保险公司担纲上阵。我们认为，商业养老金试点有助于增强保险公司养老金融服务综合能力，但短期内吸引力预计弱于个人养老金。1）商业养老金试点的实施可以为投资者提供更加多元化的养老投资选择，也有助于强化保险公司在养老金融产品方面的差异化竞争优势。

2）由于商业养老金可选机构及产品范围相对更窄，且不享受税优政策，因此预计短期内对客户吸引力弱于个人养老金，未来伴随居民养老意识提升及市场需求扩大，商业养老金或迎来增长空间。

关键词： 增长曲线 凯盛科技 建筑安装