当前动态:11月PMI点评：疫情对经济抑制加大 稳增长加码提振信心

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事件：11 月份中国制造业PMI 为48.0%，前值49.2%；非制造业商务活动指数为46.7%，前值48.7%。

点评：

1）11 月制造业有所走弱，短期压力犹存但不宜悲观。我国11 月份制造业PMI 为48.0%，较10 月回落1.2 个百分点，各分项指标亦普遍回落，反映制造业进一步走弱。这主要因为11 月份国内疫情广泛扩散，对经济的抑制进一步加大。需求方面，11 月份新订单指数回落1.7 个百分点至46.4%，内需明显走弱；新出口订单指数回落0.9 个百分点至46.7%，外需仍然偏弱。供应方面，11 月份生产指数回落1.8 个百分点至47.8%，生产有所放缓；采购量指数回落2.2 个百分点至47.1%，印证生产放缓。总的来讲，11 月份我国制造业供需双降。往前看，由于海外经济增长趋于放缓，我国外需仍趋于走弱；当前国内疫情仍然多发散发，预计疫情对12 月份制造业的抑制仍然显著；最近我国推出金融支持房地产平稳健康发展的16 条措施，对房企融资的支持力度显著较大，预计未来几个月房屋新开工、施工、竣工等有望边际修复；此外，前期推出的稳经济措施将继续落地生效。综合来看，虽然短期制造业仍存在压力，但考虑到稳经济与稳房地产的措施对制造业构成支撑，对制造业不宜悲观。

2）疫情扩散使得服务业承压，建筑业有望改善。11 月非制造业PMI 商务活动指数回落2.0 个百分点至46.7%，非制造业进一步走弱。分行业看，服务业商务活动指数回落1.9 个百分点至45.1%，疫情反复对服务业的抑制有所加大；建筑业商务活动指数回落2.8 个百分点至55.4%，为近5 个月的最低水平，主要因为房屋建筑业走弱。但是，土木工程建筑业商务活动指数回升1.5 个百分点至62.3%，反映稳经济政策使得基础设施建设较快推进。考虑到冬季是疫情高发期，短期疫情形势仍存在不确定性，这对服务业的影响仍然较大。房企融资的改善有望推动房屋建筑业企稳回升，稳增长落地生效将继续推动基础设施建设较快增长，预计建筑业增长有望加快。

风险提示：房地产下滑超预期、疫情扩散

关键词： 个百分点 基础设施建设 生产指数