4月30日天然橡胶早视角

1）期货方面，昨日天然橡胶期货价格小幅向上调整（RU主力：14030，+70/+0.5%，NR主力：11165，+70/+0.63%）。宏观面和基本面相对平稳，泰国疫情持续恶化，青岛海域两艘外轮在离青岛港40公里处相撞造成船舶溢油入海，短期靠港船道有可能会变化或者减少，靠港效率存在暂时性降低可能，提升橡胶进口短期收紧预期，对胶价有所支撑，但是目前港上提货相对正常，青岛港也难以出现大面积封锁等，叠加“五一”假期临近有足够时间处理，对胶价支撑有限，昨日涨幅微小。

2）人民币干胶市场，持货方报盘积极性尚可，市场主流成交偏淡，青岛19年宝岛成交参考对盘RU09贴水650-700元/吨，越南3L成交参考对盘RU09贴水850-900元/吨。人民币混合胶贸易商报盘出货氛围活跃度尚可，市场报价对比上一交易上涨150元/吨，询盘采购氛围尚佳，主要为贸易商轮仓换月采购为主，下游工厂刚需拿货。

3）美金干胶市场，外盘贸易商报盘氛围平稳，市场报价较上一交易日上涨10美元/吨附近，市场交投零星。内盘贸易商报盘氛围平平，市场报价较上一交易日上涨20美元/吨，市场询盘采购氛围偏淡。

4）浓缩胶乳市场持货方报盘积极性尚可，成交较前一交易日无明显区别，宁波港非黄太空包现货成交参考价为11300-11400元/吨，黄包参考11450-11600元/吨，仅供参考。

2. 供应方面（全球物候条件相对正常，国内外产区开割快速上量；中国3月进口超预期，4月份进口环比存在减少可能）

1）本周和下周全球主产区降雨正常略偏多，全球开割产区原料产出逐渐增多。

2）泰国南部产区“宋干节”后少量开割，目前降雨正常，原料产出依旧较少，原料价格受降雨影响割胶支撑小幅上涨。

3）马来产区产出陆续走高，受去年疫情影响，马来西亚手套订单良好，今年马来西亚政府对橡胶补贴增多，预计今年增产40%以上。

4）降雨良好，上周开割四成左右，预计本周能达到六七成，原料要开始快速上量，开割期较正常年份提前将近半个月的时间，预计5月份将全面提产。

5）海南产区部分区域4月8日左右，晚一点的4月15日左右开割，近期原料快速上量，开割初期价格较高，民营胶厂陆续开工，将近七成，预计4月底5月初工厂基本均处于开工状态，原料价格存继续下调预期，下调可能持续到5月末。

6）云南产区区域间开割差异较大，东风农场和勐腊县附近上量胶块，橄榄坝附近受白粉病和干旱影响树叶等待重新生长，原料产出较少。勐腊县附近胶水进浓乳厂和干胶厂价差达到700元/吨左右，浓乳厂在原料争夺中处于强势地位。版纳最近环保较严，生产浅色胶（如全乳胶）为主，用味道较大的原料胶团生产10号胶基本无法生产。

7）3月份中国天胶进口量55.22万吨，环比上涨74.21%，同比上涨13.94%，3月份进口量远超市场预期，4月份到港相对少于3月份，预计4月份中国天胶进口量环比将有明显下滑。

3. 需求方面（国内轮胎开工环比跌幅扩大，浓乳下游发泡制品短期原料采购积极性低位）

1）本周半钢胎样本厂家开工率为70.06%，环比下跌2.61%，同比上涨19.56%。周内半钢胎样本厂家开工明显走低，个别工厂为缓解库存压力及规避高成本风险，月底提前检修，拖拽本周半钢胎厂家样本开工明显走低。

2）本周全钢胎样本厂家开工率为74.78%，环比下跌1.35%，同比上涨14.19%。山东地区个别工厂因线路检修，工厂装置暂停，对样本厂家开工率形成拖拽。

3）浓乳下游温州发泡企业目前开工三成左右，成品库存处于高位状态，原料库存大多数厂用到五月中下旬，短期来看，现在开工状态掐架，成品销售也处于弱势，大多在等待海南的低价货，短时间原料采购积极性不高。山东潍坊高密手套厂受环保影响存在部分停限产可能，原料采购谨慎。

4. 库存方面（中国天胶库存持续消库 主要现货库存类型消库较快）

截至4月25日，中国天然橡胶社会库存周环比降低1.87%，同比降低13.47%，其中深色胶库存周环比降低2.34%，同比下降10.25%，浅色胶库存周环比下跌1.06%，同比下跌18.5%。青岛一般贸易库存、云南非期货库存、越南胶库存均维持较快消库速度。

5. 后市观点（短期多空博弈方向尚不明确 维持宽幅震荡预期 中长期存在一定下滑预期）

海外疫情特别是以印度为首的亚洲疫情反弹速度较快增加市场宏观扰动和拉低天胶需求担忧性，但是与此同时泰国疫情再次恶化收紧封锁措施，对供应也存在一定影响预期，多空博弈暂未明显分出胜负，需要持续关注。国内外主产区物候条件相对正常，随着逐渐开割，供应增加预期相对确定。下游轮胎替换需求大幅低于市场预期，浓乳制品订单情况欠佳采购谨慎，需求悲观预期持续升温对后期胶价将形成打压。目前唯一利好支撑是新胶尚未大幅上量入库，到港相对较少等推动国内主要库存类型维持较快消库速度。短期多空博弈方向尚不明确，预计短期胶价维持宽幅震荡，RU主力合约关注13300-14100元/吨区间，一旦消库速度降低甚至出现累库，中长期存在一定下滑预期。

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