【宏观早评】美债拍卖超预期，贵金属大涨

美国的疫情持续改善，美国的每日检测数量确实在下降，但是检测阳性率降的很快。住院人数1月份以后也在回落，医疗资源压力也不大。英国疫情缓解的速度有所放慢，并且在伦敦，东南部和中部地区出现复发迹象。3月4日英国官方承认解封可能将被推迟，此前英国将休假补助计划延长到9月。意大利、法国、德国的新增反弹持续了两周，意大利反弹尤为明显。3月1日，意大利5个大区提升疫情防控等级。3月2日意大利政府称受新冠病毒变异株影响，疫情曲线呈明显反弹趋势，截至2月18日，英国发现的新冠病毒变异株占意大利新增感染人数的54%。新法令（3月6日-4月6日）将维持目前采取的基本防疫措施，并继续采用分区分级防控模式。

阿根廷、智利、巴西的疫情仍然严峻，主要是封禁措施不足和疫苗接种缓慢。由于新冠疫情持续恶化，圣保罗州政府3日宣布，从3月6日零时起全州所有地区都退回防疫最严格的红色阶段，将持续至3月19日。圣保罗州的防疫分为红、橙、黄、绿、蓝五个阶段，隔离措施依次放宽。以色列的新增人数已经回落到较低水平，阿联酋的新增人数缓慢下降。

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消息面：1.由于牛津-阿斯利康未能履行欧盟合同，欧盟委员会支持意大利提出的禁止疫苗发货的请求。

2.十三届全国人大四次会议大会发言人张业遂：到目前为止，中国已有17支新冠疫苗进入临床试验阶段，其中4支疫苗获得国家药监局批准附条件上市，多支疫苗在境外获批开展Ⅲ期临床试验。4支中国疫苗获得一批国家的紧急使用授权或附条件上市批准。

3.美国疾控中心：已完全接种新冠疫苗的人员可在室内会面时无需佩戴口罩。

4.欧盟内部市场委员布雷顿：欧洲药品管理局（EMA）将在数天或数小时内批准强生新冠疫苗。

5.消息人士：初步数据显示，科兴生物的新冠疫苗对巴西P1变种新冠病毒有效。

股  指

观点：周期强+抱团股弱+补涨逻辑仍然延续，IC比IF、IH强，市场波动加大的背景下单边风险较高，建议做多IC空IH策略。

基本面方面，三大指数盈利周期整体趋势是一样的，中证500周期行业权重较大，盈利周期和工业企业盈利周期更加吻合，盈利弹性也更大，PPI上行期IC有超额盈利。但是2020年下半年市场并不买账IC周期和科技的属性，背后的原因可能是机构抱团以及在经济存在不确定性的背景下寻找业绩更加确定的行业龙头。当前通胀预期升温并有上行空间，周期强的逻辑被强化，行情从抱团股到顺周期扩散。

资金方面，年后基金重仓股接连下挫，市场担忧是否会引发“踩踏式”挤兑。资金抱团板块部分估值相对较高，投机性抱团将继续瓦解。2金相月份基金发行明显放缓，近两个月新发基金建仓意愿下降。抱团股的资金支撑减弱，利空抱团股集中的IH、IF。

行情：随着美国国债收益率回落，投资者涌入近期连续重挫的科技股。隔夜美国三大股指集体收高，道指收平，纳指涨3.7%，纳指创4个月来最大单日涨幅。科技股报复性反弹，苹果、Facebook涨超4%，英伟达涨超8%。新能源汽车股大涨，特斯拉涨19.6%，蔚来汽车涨17.5%。

昨日A股V型反攻未果，两市成交9867亿元；北向资金净买入24.31亿元，部分抱团股获抄底，中国平安、隆基股份、五粮液分别获净买入8亿元、6亿元、4亿元；贵州茅台再遭净卖出13.54亿元居首。

消息面：多家基金公司开启自购模式，两周内自购近2亿。Wind数据显示，春节后，即在2月18日截至3月8日，除了永赢基金，富国、汇添富、天弘、华夏等10家基金公司开启自购模式。短短两周内，基金公司累计自购总额近2亿。

国债

国债消息：公开市场方面，央行3月9日开展了100亿元7天期逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，完全对冲到期量；资金面稳中偏松，隔夜回购加权利率反弹，但仍维持在2%以下；股市方面，A股两市股指早盘上演V型反转，创业板指跌超4%后翻红，但指数午后再度走弱；国际市场方面，美债收益率有所回落，但仍然维持在1.55%的疫情之前的水平；行情方面，国债期货震荡收跌，10年期主力合约跌0.09%。

市场点评：债市这两日内生驱动不大，整体的节奏跟着股市走，昨日国内股市触底反弹后走弱，国债期货明显下跌后尾盘反弹；后市来看，新增地方债已经重启发行，预计3、4月份地方债将迎来供给高峰，海外复苏即将进入高潮期，债市下行压力仍然在。

贵金属

贵金属方面，目前市场的主要矛盾仍然是美联储对于高涨的利率无动于衷，名义利率受益于通胀预期和货币政策提前收紧的预期跑的比通胀预期快，所以此前黄金一路阴跌。

不过昨日传来利好消息，美国财政部拍卖580亿美元三年期国债，得标利率0.355%，投标倍数2.69，此前得标利率为0.359%，投标倍数为2.39。相比较此前大跌眼镜的7年期国债拍卖，已经是非常超预期的结果。受次消息提振，美国10年期国债收益率盘中跌至1.52%，是上周四以来最低水平，这是美债收益率五个交易日以来首次下跌，欧美市场也有所呼应，英国和德国基准国债收益率均下降。此前因名义利率快速走高而承压的各类资产如贵金属、比特币、美股等，昨日均明显反弹。美财政部还将于周三发行380亿美元10年期国债，于周四发行240亿美元30年期国债，其拍卖结果预计仍将会对贵金属产生较大影响。

现在美联储进入了议息会议前的静默期，3月份议息会议结果对贵金属至关重要，对贵金属来说，看不到美联储压制长端利率的动作，就难以看到明显的趋势反转的驱动，一时的国债拍卖结果对市场构不成持续的提振；如果联储表态或者出手类似于OT的操作，实际利率才有重新向下的驱动，贵金属才有上涨的机会。

金 工

期货趋势日评

全球经济复苏，大宗商品价格普遍上涨。

JD, RU, OI, ZN, RB, CF, SN, SC, PP, L, HC, CY, V, P, FG,处于1倍标准差的上涨行情中。

BU, CU, EG, SP, Y, AL, TA处于2倍标准差的上涨行情中。

IC,处于1倍标准差的下跌行情中。

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