前度高管今又来，这家券商新任董事长落定，竟是前任监事长！去年陷入亏损，IPO再等三年？

近期，有市场消息称，国开行总行巡视办主任孙孝坤拟接任国开证券董事长兼总裁。对此，国开证券内部人士向券商中国记者证实消息属实，并称孙孝坤将“下周到岗”。

实际上，市场上对于国开证券的“将帅双换”早有预期。国开证券董事长张宝荣、总裁郑文杰均为1962年生人，按照惯例，已到退居二线的年龄。而新任董事长孙孝坤也并非“外人”，在2017年8月-2019年9月曾在国开证券担任监事长一职，管理风格颇为稳健。

出走一年后，孙孝坤将接手的是怎样一个国开证券？2019年年报数据显示，国开证券去年实现营业收入16.44亿元，同比下降13.44%；实现净亏损4.66亿元，降幅177.70%。在出现亏损的情况下，国开证券已不满足IPO的基础条件——“连续三年盈利”。

不过，在2019年大笔计提后，国开证券的“轻装上阵”也迎来触底反弹。根据中证协下发的2020年上半年券商经营业绩，国开证券当期实现营业收入8.73亿元，同比增长44.06%；实现净利润3亿元，同比增长118.98%。如国开证券仍有上市计划，则需在新任董事长的带领下再“苦干三年”。

前任监事长回归

国开证券“后继何人”？这一问题有了最新答案。

近期，有市场消息称，国开行总行巡视办主任孙孝坤拟接任国开证券董事长兼总裁。对此，国开证券内部人士向券商中国记者证实这一消息属实，并称孙孝坤将“下周到岗”。

对于此次国开证券的“将帅双换”，更像是顺其自然之举。公开资料显示，国开证券董事长张宝荣、总裁郑文杰均为1962年生人，按照惯例，已到退居二线的年龄。据悉，两名“老将”卸任后将退到二线岗位。

公开信息显示，孙孝坤目前任国开行总行巡视办主任，在国开行任职超过20年。1994年-2016年，孙孝坤在国开行历任中南信贷局广东处干部、广州分行信贷二处副处长、信息科技局副局长、人事局副局长、党委组织部副部长等职务。

而对于国开证券来说，新任领导也并非“外人”。2017年8月孙孝坤即在国开证券担任党委副书记、监事长，后在2019年9月卸任，任职超过两年。据国开证券内部人士介绍，孙孝坤任职期间曾分管多个领域，管理风格颇为稳健。

值得注意的是，孙孝坤此次任职系董事长、总经理双职“一肩挑”，这对于证券公司尤其是国企券商较为少见。对此，有业内人士认为，主要是由于国开证券现任董事长、总裁双双到达退二线年龄的特殊局面，需要由熟悉国开证券的领导先行接管，后续不排除国开行会继续选择合适的总裁人选前往国开证券。

此外，国开证券目前监事长一职也已出缺。2019年9月，国开证券刘晖获任董事长类人员任职资格获批，接任监事长职务。券商中国记者获悉，刘晖已不再国开证券任职，监事长有待国开行后续派驻。

IPO进程或将延迟

出走一年后，孙孝坤将接手的是怎样一个国开证券？

今年6月，银行将获得券商牌照的传言再起，在监管否认后热度仍然不减。在此背景下，作为业内为数不多的内资行旗下券商，国开证券也被予以更多审视。

公开信息显示，国开证券的前身为航空证券。2010年，国开行全额收购航空证券股东全部股份，并进一步增资更名为国开证券。此后，2016年，国开证券引入中广核资本和湖北省交投作为战略投资者，融资规模超过36亿元。2017年9月，国开证券完成整体改制，成为股份有限公司，为其上市铺平道路。

2018年2月，国开证券聘请中信证券作为上市辅导机构，并向北京证监局递交上市辅导信息。2018年6月，中信证券提交国开证券主板上市辅导工作的总结报告，称国开证券“具备A股发行上市的基本条件”。此后，国开证券的IPO进程再未传出新进展。

令人遗憾的是，国开证券的IPO计划在2019年业绩亏损面前，将需缓步慢行。2019年年报数据显示，国开证券当期实现营业收入16.44亿元，同比下降13.44%；实现净亏损4.66亿元，降幅177.70%，系其更名十年来首次发生亏损。

在2019年的好年景之下，各项业务排名中上的国开证券出现巨亏，仍然是股票质押业务的“锅”。国开证券表示，其合并口径净利润减少的主要原因为2019年部分股票质押业务风险进一步暴露，相应增提减值准备。截至报告期末，国开证券股票质押业务余额为45.78亿元。利润表中，国开证券2019年“信用减值损失”一项列计16.34亿元，直接导致当年营业亏损。

在出现亏损的情况下，国开证券已不满足IPO的基础条件——“连续三年盈利”。如国开证券仍有上市计划，则需在新任董事长的带领下再“苦干三年”。

主体信用评级仍获AAA级

虽然2019年出现亏损、IPO计划被迫搁浅。但在2019年大笔计提后，国开证券的“轻装上阵”也有望迎来触底反弹。

国开证券2019年年报显示，截至报告期末，国开证券资产总额为375.83亿元，金融资产占比73.67%、现金类资产占比15%，资产质量良好。国开证券总部位于北京，在江苏、湖南、重庆、云南等省市设有23家分公司，在北京、上海、深圳、天津、河北等省市设有10家证券营业部，并设有1家控股基金子公司-国开泰富基金。

根据中证协下发的2020年上半年券商经营业绩，国开证券当期实现营业收入8.73亿元，同比增长44.06%；实现净利润3亿元，同比增长118.98%。在具体业务方面，投行净收入、投资咨询业务净收入、证券投资收益等指标排名相对较好。

此外，在今年年中联合评级出具的2020年债券跟踪评级报告中，国开证券仍获得“AAA”的评级。

对国开证券的看好理由上，联合评级给出三大优势：

一是股东背景强大，实力雄厚。国开证券控股股东国家开发银行是大型金融央企，实力雄厚，业务资源丰富，对国开证券支持力度较强。二是资产流动性较好，资本充足性较好。2019年国开证券优质流动资产大幅增长，优质流动资产规模较大，主要风险控制指标均优于监管要求。三是证券自营业务发展较好。2019年国开证券自营业务受市场回暖影响，业务收入同比大幅增长，发展状况较好。

在未来发展上，2019年国开证券机构战略定位调整为：作为集团的专业化证券平台，聚焦服务国家战略、聚焦开发性金融、聚焦协同集团，不断提升专业化水平和综合金融服务能力，发挥以市场化运作协同开发性金融的功能作用。

对此，联合评级认为，国开证券战略目标清晰、定位明确，发展路径符合自身特点和未来发展需要。未来随着资本市场的持续发展和战略的稳步推进，国开证券整体竞争实力将进一步增强。不过，国开证券主要业务与证券市场高度关联，受证券市场波动和相关监管政策变化等因素影响较大，未来发展存在一定不确定性。

关键词：